CLO: una bomba de préstamos apalancados
Cómo los CLO pueden dopar el problema de la deuda corporativa, hipotecas comerciales, coches y tarjetas, y poner en riesgo a inversores y bancos.
Para entender los CLO y la crisis financiera que está por venir, debemos entender un poco la crisis del 2008 y de donde se originó, para eso te tengo que hablar rápidamente sobre los CDO.
Los CDO (Collateralized Debt Obligations) fueron uno de los principales detonantes de la crisis financiera de 2008. Los CDO son instrumentos financieros que se crean al agrupar y dividir activos financieros en tramos de diferente riesgo para ser vendidos a inversores. En el caso de la crisis financiera de 2008, los CDO estaban compuestos en gran medida por hipotecas subprime, es decir, préstamos hipotecarios concedidos a personas con bajos ingresos y mal historial crediticio.
La burbuja inmobiliaria y la falta de regulación en la concesión de préstamos subprime provocaron que el valor de los inmuebles disminuyera y los propietarios no pudieran afrontar sus pagos hipotecarios. Como resultado, los tramos de CDO que contenían hipotecas subprime empezaron a sufrir impagos en cascada, provocando grandes pérdidas para los inversores que habían comprado estos productos financieros.
La interconexión y el apalancamiento excesivo en el sistema financiero contribuyeron a propagar la crisis a otros mercados y países, causando una recesión global. La crisis financiera de 2008 demostró la importancia de una regulación adecuada y la necesidad de una gestión prudente de riesgos financieros para evitar crisis similares en el futuro.
Ahora entrando en materia debemos entender en primer lugar que es un CLO, es un vehículo de propósito especial que consiste en recaudar activos con el fin de lanzar una titulización nueva, un derivado en este caso es un CDO (Collateralized Debt Obligation) pero en vez de estar focalizado en hipotecas, tiene una variedad de activos.
La estructura del CLO es similar a la de un CDO, con tramos según el riesgo del activo. Los CLO se utilizan como un medio para diversificar el riesgo, donde acuden bancos, fondos de pensiones y otros inversores.
El problema es que, al igual que en el caso de los CDO, las calificadoras de riesgo pueden estar fallando en su labor, lo que significa que puede haber activos de baja calidad que estén siendo calificados como activos de alta calidad.
Los activos que poseen estos CLO son ABS (Asset-Backed Securities), es decir, valores respaldados por activos. Estos pueden ser hipotecas residenciales, hipotecas comerciales, deuda de tarjeta de crédito, deuda corporativa, deuda de coches y otras formas de deuda con mayor riesgo de impago. (BASURA BÁSICAMENTE)
Como ocurre con un CDO, el pago en un CLO actúa en cascada, primero cobran los calificados como AAA y por último los de baja calidad. El problema es que es difícil saber qué hay realmente en cada tramo.
El problema con la subida de los tipos de interés es que puede haber una pérdida de calidad en los tramos de más baja calidad, lo que puede provocar un efecto dominó y hacer que todo el CLO falle ¿Te resulta familiar?
Es importante señalar que los CLO son ultra apalancados, con el doble de volumen que los CDO. Esto significa que infectan por contagio a todo tipo de inversores, bancos, fondos de pensiones, etc., donde las QE (políticas de flexibilización cuantitativa) los ha empujado a asumir riesgos demasiado elevados. El efecto de apalancamiento deja una bomba.
Como de costumbre, estos derivados OTC principalmente se negocian en un centro mundial de eurodólar. Las Islas Caimán y Delaware uno de los centros mundiales de dudosa transparencia.
En resumen, los CLO pueden ser una bomba financiera porque están compuestos de préstamos apalancados a empresas o individuos que ya están muy apalancados o tienen mal historial de pagos. Por lo tanto, el riesgo de impago es elevado. Esto es fundamental para entender lo que ha creado Wall Street y las consecuencias que pueden tener en el mercado financiero.
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